CNMV alerta sobre aumento del estrés en mercados financieros tras guerra en Irán
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha detectado un aumento notable del estrés en los mercados financieros tras el inicio del conflicto bélico entre Estados Unidos e Israel contra Irán. El índice de estrés alcanzó un máximo de 0,39 puntos la primera semana de marzo de 2026, en una escala que va desde 0, el nivel más bajo, hasta 1, el más alto, según el boletín semestral del regulador.
Durante los dos primeros meses del año, el nivel de estrés se mantuvo en una zona catalogada como de riesgo "bajo". Sin embargo, el indicador subió en los primeros meses de 2026 debido a las crecientes tensiones geopolíticas. El inicio del conflicto causó caídas en los precios de mercado, un incremento importante en la volatilidad y un aumento de las expectativas negativas sobre la actividad económica e inflación, según explica la CNMV.
Aunque el pico máximo ocurrió en marzo, el índice comenzó a disminuir paulatinamente, ubicándose para el cierre del informe, el 15 de abril, en 0,25, cerca del umbral entre niveles de estrés medio y bajo. La institución agrega que, pese a la volatilidad alta provocada por los continuos anuncios y noticias contradictorias sobre la guerra, las cotizaciones han ido recuperando terreno sin que se hayan detectado problemas en las infraestructuras de mercado.
Impacto por segmentos de mercado
Según la CNMV, el segmento de derivados fue el más afectado, con niveles de estrés muy elevados, siempre por encima de 0,80 durante marzo y abril, debido a la volatilidad en los precios del petróleo. Los mercados de tipos de cambio y renta variable (tanto financiera como no financiera) experimentaron aumentos significativos en el estrés, principalmente en las primeras semanas del conflicto, aunque sus valores permanecieron por debajo de 0,50.
En el mercado monetario, se observaron momentos con niveles por encima de 0,70, no sostenidos, atribuibles a variaciones en los tipos de interés a corto plazo. Además, la correlación entre los diferentes segmentos del mercado continuó siendo alta, aunque con una leve reducción desde el comienzo del conflicto.
El informe apunta que la incertidumbre sigue siendo elevada respecto a cómo se resolverá el conflicto y los mercados están atentos a sus posibles efectos macroeconómicos, sectoriales y sobre valores individuales.
Comportamiento del Ibex 35
El Ibex 35 mostró mayor resistencia al impacto del conflicto en Oriente Medio en comparación con otros índices europeos, debido al peso relativo de las compañías energéticas y de servicios públicos dentro del índice. Hasta mediados de abril, el selectivo acumulaba una ganancia del 5,1%, tras haber caído un 1,5% en el primer trimestre de 2026, situándose en la parte alta del rango de recuperación entre los parqués de Europa.
En el trimestre hasta marzo, el Ibex 35 registró la segunda menor caída entre las principales bolsas europeas, solo superado por el índice Mib italiano, que cedió un 1,4%. En contraste, el Cac 40 francés y el Dax 30 alemán anotaron retrocesos del 7,4% y 4,1%, respectivamente.
En Estados Unidos, el entorno geopolítico también afectó los mercados. Durante el primer trimestre, el Dow Jones cayó un 3,6%, el S&P 500 descendió un 4,6% y el Nasdaq, con un perfil más tecnológico, registró la mayor caída, del 7,2%.
Evolución por sectores y tamaños
El informe resalta que las empresas de pequeña capitalización tuvieron un rendimiento desigual, con una caída del 2,4% en el primer trimestre, similar al del Ibex 35. En cambio, las de mediana capitalización mostraron un comportamiento más positivo, con una revalorización del 2,9%.
Por sectores, petróleo y energía lideraron las ganancias con un avance del 13,1%, seguidos del inmobiliario (+6,1%) y del sector de materiales básicos para industria y construcción (+5,4%) hasta marzo de 2026.
Por otro lado, los sectores con peor desempeño fueron bienes de consumo (-9,8%), tecnología y telecomunicaciones (-7,3%), financiero (-6,7%) y servicios de consumo (-3%).
La CNMV también señala que la relación precio-beneficio esperada (PER) de los principales índices de renta variable mostró disminuciones o se mantuvo estable respecto a diciembre de 2025. En este sentido, el Ibex 35 fue uno de los índices con menos variaciones en dicho indicador.
Finalmente, la volatilidad histórica del Ibex 35, que estuvo en niveles bajos en la segunda mitad de 2025, repuntó en marzo, alcanzando niveles próximos al 30% tras el comienzo de las hostilidades.